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中信证券:增量资金抢跑入场,推动行情轮动扩散

元旦后全国各地疫情快速“过峰”,刺激政策频出推动经济加速修复,全年关键做多窗口已经开启,增量资金“抢跑”入场,市场流动性快速改善,风险偏好逐步回暖,资金不断积极寻找“洼地”推动行情轮动扩散,从政策博弈驱动的第一阶段正在转向业绩驱动的第二阶段,配置上逐步由均衡转向业绩弹性。

首先,从经济基本盘来看,全国陆续度过疫情快速流行顶峰,疫情扰动持续时间比预期更短,各类稳增长政策持续加码,经济加速修复的趋势更加明确。其次,从市场流动性环境来看,外资回流中国资产速度加快,活跃资金仓位迅速抬升,此前被主题交易虹吸的资金快速释放,成长股流动性环境明显好转。最后,从行情特征来看,国内疫情和美国加息预期均度过顶点,一季度全球风险偏好同步上升,行情轮动的接力效应明显强于替代效应,预计三类“洼地”板块将受益于市场流动性持续好转和扩散的过程。

国泰君安证券:峰回路转,2023年A股是一轮牛市

人心预期峰回路转,股市走牛空间打开。有别于市场对宏观前景与股票投资的悲观共识,我们认为2023年来自于疫情、经济、政治等关键因素的不确定性将下降,坚决看多2023年A股市场。第一,抑制性政策的转折、疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张(CPI-PPI),我们判断2023年Q2中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期;第二,内外宏观环境均从高度不确定的状态逐步迈向确定,我们判断投资者对风险资产的持有意愿也将回升。第三,政策底部、经济底部和估值底部的同时出现,往往隐含了股票投资回报的巨大空间。2022年最差的预期已经见到,A股市场将迎来峰回路转之势,我们认为2023年A股是一轮牛市。

机会在内需与安全,国企重估卷土重来。我们认为当前变化最大,阻力最小的方向在于预期处于底部并且将受益于经济预期改善和政策周期回暖的顺经济周期的价值股,推荐:金融(券商、银行)、消费(食品饮料、酒店、旅游/免税、航空)与地产链(建材、建筑、家具、家电)。在经济企稳后,类似当前的超宽松政策或边际调整,价值搭台后成长唱戏,立足产业发展补短板与自主安全,叠加半导体去库周期结束和苹果新硬件浪潮,推荐:设备(电子、计算机、通信、军工、机械)、材料(有色、钢铁、化工)以及医药(创新药、器械、医疗服务)。主题投资重视在举国体制攻关、统一大市场建设与产能出海中起到引领角色的央国企,关注“制造+”央企以及一带一路。

中信建投证券:春季行情方兴未艾

基本面修复开启,外资持续流入,市场蓄势充分,震荡向上是阻力最小的方向,关注政策驱动+基本面预期强烈改善方向。市场风险偏好正在逐步回归。资金回补迹象明显,对中国经济步入复苏周期的期待推动了外资流入速度的加快,节后市场风偏的回暖令两融、私募等趋势交易者也开始回补仓位。美股可能的波动外溢对A股形成扰动可能,但相对于有限的负面制约,市场上行的机会和动能更大,震荡和调整给予投资者加仓的机会。

一季度特征为数据真空+政策初步定调期,两因素驱动下,市场在此阶段对于全年基本面预期改善方向及可能的政策催化关注度明显提升。展望2023年一季度,基本面预期显著改善的方向可关注光伏下游/绿电、银行、医药;政策刺激预期方向可关注信创链、地产链。

中金公司:A股仍处于较好的布局期,积极布局内需恢复主线

我们认为近期市场由弱转强主要受高频经济数据修复、政策支持加力、市场交投恢复、中外增长预期差异等因素影响。向前看,考虑到反弹后A股整体估值仍不高,尚处于历史低位,我们认为当前A股仍处于较好的布局期,随着疫情影响消退、中国增长走向实质性复苏,市场有望在今年迎来趋势性投资机会。

配置建议:短期紧跟政策边际变化的节奏,中期偏成长。1)预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域,如地产链条、受疫情影响的消费,包括食品饮料、家电、轻工家居等;中央经济工作会议提及支持平台企业发展,相关领域也值得关注;2)高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道,包括科技软硬件、高端制造、军工等;3)股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域,如医药、互联网等,配置时机需要等待政策预期变化。

安信证券:A股春季躁动或已提前开启,价值搭台、成长唱戏

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国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经开始出现,同时根据我们对时间点、成交额和市场情绪的观察,尤其是通过构建安信策略林荣雄团队――A股“躁动”指数进行评估,2023年A股春季躁动或已提前开启,我们此前反复提到的“冬日里的小阳春”开启兑现。对于当前结构配置的投资逻辑,春季躁动的一般规律是“价值搭台、成长唱戏”。

对于后续价值和成长后续空间的判断,我们认为本质上分别对于人民币汇率升值空间(沪深300)和纳斯达克中国金龙指数上涨空间(科创、恒生科技)的对比,过程中我们维持偏向以消费(含地产链)为代表的价值和以安全(含信创、数字经济和国产替代)为代表的科技成长,分别呼应我们在上半年强调的核心资产投资和产业主题投资方法。

兴业证券:修复行情的条件已经具备,关注成长、消费、地产基建

修复行情的条件已经具备。1)疫情峰值回落、防疫措施持续优化,居民生活已在加速正常化。2)政策宽松从信号到落地,加速经济预期回暖。3)从全球资产配置的角度,2023年中国资产也是具备高性价比的地方。4)2022年A股在系统性风险冲击下又一次来到底部区域。而2023年,无论是估值还是盈利均有修复空间。

结构上,关注三大方向:1)成长:悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位,性价比再度显现。当前,成长仍是具备高性价比的方向,后续建议继续重点聚焦符合政策引导、明年有望高景气或迎来边际改善,且当前拥挤度已显著回落的高性价比方向:信创、半导体(设备、材料)、消费电子、储能、军工(航空发动机)等。2)消费:疫情峰值回落、居民生活正常化,有望持续提振大消费业绩修复预期。看好出行链(电影、餐饮、酒店、航空)、食品饮料、医药生物等。3)地产基建:持续受益于近期政策宽松、经济预期回暖。

广发证券:“春季躁动”助力“破晓”,继续配置“托底+重建”

“春季躁动”助力“破晓”。岁末年初经济/盈利数据“真空期”、中国年初较为宽松的流动性环境、机构投资者进入新一轮考核初期的容错率较高提升风险偏好,三因素共同驱动年初的“春季躁动”。

继续配置“托底+重建”。历史数据显示:A股“春季躁动”领涨行业大多具备“当期市场主线+前期强势行业+盈利预期上修行业”等特征,而受益于“托底+重建”的地产链和消费/医药同时满足这3点特征。基于“景气”和“股市特征”的综合评价体系,当前部分消费细分行业继续上涨的弹性和确定性仍较高。A股继续建议配置“托底+重建”:1. 托底:地产链(地产适度信用下沉/家电家具)、受益于防疫政策优化的出行链(休闲服务)和中期受益的医药链(医疗器械/医疗服务/中药);2. 重建:央国企价值重估(能源/科技央企),反垄断政策预期稳定(互联网/平台经济)。主题投资“国家安全”(国产软件等)、国企改革(建筑等)。

招商证券:短中期风格转换期再度降临,小盘成长占优的概率可能更大

开年以来,由于宏观环境未出现特别超预期的变化且增量资金类别均衡,所以市场风格相对均衡。短期来看,业绩预告披露是影响风格的重要变量,参考历史经验,预计今年春节前后很可能会演绎经典“从上证50到科创50”的局面。中长期而言,宏观经济和增量资金是关键,展望2023年,经济温和复苏,流动性温和改善,在产业政策和新产业趋势驱动下,小盘成长占优的概率可能更大。

华安证券:春季行情势必普涨,优中选优坚定看好成长风格

春季行情已经展开,有望持续演绎。内部疫情达峰叠加春节出行,数据真空+政策真空,市场信心最差的时候已经过去,正在向好修复,外部通胀压力缓解、温和衰退演绎,美股企稳,均对A股形成利好,春季行情持续演绎。政策层面当前主要关注两个层面,一是货币政策,会以呵护为主;二是地产政策,需求端还会继续放松,优化二套房认定标准,限购打开等,但一线是否加入,判断有难度,最乐观的情形也是有严格条件的加入上述政策,但政策态度友好,效果需要观察。

配置上建议以四条主线:一是成长风格内具备产业周期加持的热门赛道,包括风光储、电池链上游材料与中游制造;二是春季行情中的情绪引领板块,如券商和计算机信创;三是疫情达峰回落叠加春节出行利好服务消费恢复,关注出行、白酒以及医疗服务;四是前期政策定调转向、近期有望随美股一起反弹的港股互联网平台经济龙头。

浙商证券:市场迎来牛市第一波行情,今年将是主题投资大年

展望2023年,风格层面,本轮从价值到成长的切换始于2021年,核心驱动在于以绿色化、自主化、智能化为代表的先进制造崛起,目前不少子领域处在0-1阶段,正是挖掘主题机会的窗口;风险偏好层面,市场迎来牛市第一波行情,风险偏好进入回升周期。2023年,将迎来主题投资大年。

浙商证券认为,信创、国防、近端次新、国企改革四大主题值得重点关注。而结合季节规律,一季度信创和国防表现也具备优势。二十大报告强调“推进国家安全体系和能力现代化”,信息安全是核心环节之一。目前软硬件核心环节国产化率较低,提升空间广阔。投资线索上,基础软件和企业应用是当前主力方向;网络安全是预期差最大方向;此外,华为鲲鹏链也值得重点关注。

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